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管家婆建银国际:宏观周报:年末数据反弹稳步
更新时间:2020-01-30

  建银国际要点: 中国数据四季度如期企稳,复苏预计延续。12月数据反弹幅度超预期:供应链贸易推动进出口双双反弹,汽车和科技行业领衔工业生

  要点: 中国数据四季度如期企稳,复苏预计延续。12月数据反弹幅度超预期:供应链贸易推动进出口双双反弹,汽车和科技行业领衔工业生产复苏,制造业投资回暖,支持我们对周期数据相对市场更为乐观的判断。牙齿矫正价格多少钱?红财神预计未来数月制造业将延续上行周期全球制造业先行指标指向进一步动能,1月专项债创纪录的发行量也显示国内财政政策可能超前发力,支撑整体经济增速。此外。12月录得新房、二手房价格环比上涨的城市数量双双增加,为19年二季度以来首次,显示房市有所回暖(图1)。近期地方严调控政策有所放松,支持房市走强,也为近期数据带来上行风险。

  中美第一阶段贸易协议落地,关注后续谈判。协议全文涵盖知识产权、技术转让、农产品贸易、金融开放、扩大贸易、汇率和纠纷协调机制七大重要领域。协议披露中方将在未来两年增购2000亿美元美国商品和服务,金融服务开放加快。中方说明,若出现协议没有及时得到落实的情况,双方约定将首先通过磋商探讨解决方案,力争避免矛盾升级。另外,汇率政策将遵守IMF框架,避免竞争性贬值。接下来,第二阶段谈判将进入深水区,预计会涉及前期双方争议较大的行业政策和国企补贴问题。

  近期人民币汇率走强,与我们年度预测一致。预计人民币汇率将偏向强势。贸易及工业数据走强,和外资流入提速均将支持人民币汇率。我们将年中和年末的人民币汇率预测小幅调整到6.8。

  美国消费数据好于预期,支持经济。美国12月零售数据好于预期,11月增速则小幅下调。感恩节假期偏迟对数据有一定影响。但12月核心PPI通胀受医疗服务行业拖累低于预期,﹞ 鎮頗羲蔣賦彆12555璩疏苤謂ㄩ藏蚔迕賤※耋枙,预示着2019年底PCE通胀仍远低于联储通胀目标,联储也无加息压力。在弱通胀,经济坚挺且消息面向好的背景下,美股再创新高,美国10年期国债利率周内持平。

  LPR利率报价预计维持不变。开年降准后,央行在周四发布会上表态趋紧,一是提出未来降准空间有限,二是注意到企业实际贷款利率年末已明显下降,暗示不急于进一步降息。过去一周,7天回购利率上行幅度明显,市场流动性趋紧,我们预计银行在节前下调LPR利率报价的动力不强。然而,上半年央行仍有空间降息,央行近期表示2020年将灵活运用存款准备金率、中期借贷便利、管家婆公开市场操作、常备借贷便利等货币政策工具。在降低实体经济融资成本的目标驱动下,我们预计央行仍有可能继续小幅下调公开市场操作利率。

  受春节假期扰动,中国制造业PMI预计小幅下跌。由于今年春节假期提前,1月份工作天数减少,对生产数据有一定负面影响。高频数据则好坏参半:六大电厂发电量季调值环比下跌,而全国高炉开工率上行,工业金属和能源价格小幅走高。工业行业虽处在上升周期,但1月生产天数的减少将对PMI数据构成一定干扰,数据的复苏预计在2/3月份报告中延后出现。

  美联储、欧洲央行开年会议,预计维持政策立场不变。近期宏观走势支持货币政策维持不变:全球制造业企稳回升,商业信心和市场预期回暖。贸易政策层面风险降低,除中美达成第一阶段协议外,美国国会近日也通过了美加墨贸易协议。我们预计欧美央行短期内将按兵不动。利率期货价格显示市场预期年内美联储和欧洲央行都将维持政策利率不变,暂无升息预期。